Uspon milijarderskih kripto “zombija”
Bitkoin (Bitcoin) je ponovno u uzletu, a blockčejni su ponovno dobili na vrijednosti: preko 50 njih sada vrijedi više od milijardu dolara, iako imaju vrlo malo korisnika.
Kada su pioniri blokčejna Džed Mekejleb (Jed McCaleb), Arthur Britto i Dejvid Švarc (David Schwartz) 2012. godine kreirali Ripple Labs i novu kriptovalutu XRP, zamišljali su novi globalni finansijski standard koji bi bankama omogućio brzi transfer novca uz minimalne naknade.
U prvih deset godina prijavile su se desetine finansijskih institucija, uključujući Bank of America i Banco Santander, željni da testiraju novu Rippleovu mrežu. Kako bi finansirali svoj ambiciozni projekt, direktori kompanije kreirali su 100 milijardi token XRP i javnosti prodali tokene u vrijednosti 1,4 milijarde dolara. Početkom 2018, na vrhuncu prvog talasa kripto euforije, XRP je imao tržišnu vrijednost od 132 milijarde dolara, a suosnivač i izvršni predsjednik Kris Larsen (Chris Larsen) postao je milijarder s bogatstvom od osam milijardi dolara.
Iz perspektive globalnog toka novca, danas se u Ripple Labsu ne događa puno, a gotovo nitko ne očekuje da će Ripple Labs omesti belgijski SWIFT, koji svakog dana omogućava čak pet biliona dolara u međubankarskim transferima. Uprkos činjenici da mu je primarna misija propala, Rippleov blokčejn, baza podataka za transakcije XRP-ja, još je aktivan. On je uglavnom beskoristan, ali token XRP još ima tržišnu vrijednost od 36 milijardi dolara, što ga čini šestom najvrijednijom kriptovalutom. Larsen je još milijarder, ali njegovo bogatstvo sada iznosi 3,2 milijarde dolara.
Prošle godine, Rippleova baza podataka za XRP (eng. ledger) zaradio je samo 583.000 dolara u naknadama za obradu transakcija u mreži, pokazuju podaci kompanije za praćenje kripto imovine Messari. Rječnikom Vol strita (Wall Streeta), to znači da XRP ima odnos cijene i prodaje od 61,689. Za poređenje, Nvidia – kompanije čije dionice su vruća roba na berzi i koja ima tržišnu kapitalizaciju od preko 2 biliona dolara, a profit od 61 milijardu dolara – ima omjer cijene i prodaje od 37.
Jedina svrha – spekulacija
Ripple Labs je takozvani kripto zombi. Njegovim tokenima još se aktivno trguje, u vrijednosti od otprilike dvije milijarde dolara dnevno, ali svrha je jedino spekulacija. Ne samo da je SWIFT još snažan, već sada postoje i bolji načini za međunarodno slanje novca putem blokčejna, pogotovo stejblkoini (stablecoin) poput tethera koji je vezan za američki dolar i ima cirkulaciju od 100 milijardi dolara.
Ripple nije sam. Iako je osim Bitkoina i Ethereuma samo šačica blokčejna postigla uspjeh, istraga Forbesa otkriva kako danas postoji najmanje 50 blokčejna koji trguju u vrijednostima od preko milijardu dolara, a najmanje 20 od njih su funkcionalni zombiji. Nakon što je Američka agencija za hartije od vrijednosti i berzu (SEC) odobrila ETF-ove, kripto tržišta počela su strelovito rasti. Forbes je analizirao 20 blokčejna čija ukupna vrijednost doseže 116 milijardi dolara, a većina ima vrlo malo korisnika.
Ipak, ne treba očekivati da će se XRP ili bilo koja druga kripto kreacija uskoro zatvoriti. S milijardama dolara u zalihama, Ripple i drugi mogu nastaviti godinama. Ripple trenutno ima XRP tokene u vrijednosti od 24 milijarde dolara u zalihama koje može prodati tokom sljedeće četiri godine.
Trenutno firma ima 900 zaposlenih i nastavlja objavljivati saopšenja i vijesti poput nedavne akvizicije kompanije za nadzor digitalne imovine Standard Custody & Trust. Nakon više od deset godina postojanja, kompanija još sprovodi pilot kripto programe s centralnim bankama u zemljama poput Gruzije ili Palaua.
“Oni su kao fondovi rizičnog kapitala u ranoj fazi ili kompanije koje prikupe previše novca i onda ga ne znaju adekvatno iskoristiti,” kaže Matt Hougan, izvršni informacioni direktor kompanije Bitwise Asset Management. “Nema načina da vrate to blago investitorima.”
U bizarnom svijetu digitalne imovine, bogati zombi blokčejni ne moraju se brinuti oko svega onoga što napetima drži tradicionalne kompanije. Ne postoje dioničari ili regulatori koji zahtijevaju finansijske izvještaje a “šortovanje” (prodavac na kratko prodaje akcije koje ne posjeduje) tokena relativno je teško. Dokle god postoji dovoljan broj spekulanata koji žele trgovati tokenima, ti blokčejni nastaviće da lutaju digitalnim svijetom.
“Ne postoji proces zatvaranja mrtvog kripto protokola,” kaže jedan investitor koji je tražio da ostane anoniman.
| BLOKČEJN | Tržišna kapitalizacija (milijarde dolara) | Aktivni diveloperi | Riznica (milioni dolara) | TVL (dolari) | Ukupne naknade 2023 (dolari) | Omjer kapitalizacije i naknada |
|---|---|---|---|---|---|---|
| XRP (XRP) | 38,0 | 136 | 26.800 | n/a | 583.000 | 61,689 |
| Cardano (ADA) | 23,3 | 490 | 5.800 | 396.270.000 | 2,968,830 | 7,865 |
| Bitcoin Cash (BCH) | 7,9 | 30 | 1 | 11.640.000 | 49,225 | 160,144 |
| Litecoin (LTC) | 6,5 | 74 | n/a | 5.630.000 | 388,452 | 16,764 |
| Internet Computer (ICP) | 5,7 | 644 | 1,230 | 22.110.000 | 246,244 | 23,146 |
| Ethereum Classic (ETC) | 4,6 | 13 | n/a | 600.090 | 40,986 | 112,054 |
| Stellar (XLM) | 3,9 | 186 | 2.540 | 32.890.000 | 80,484 | 48,373 |
| Stacks (STX) | 3,8 | 151 | 269 | 140.090.000 | 637,000 | 6,023 |
| Kaspa (KAS) | 3,0 | n/a | n/a | n/a | 164 | 18,605,700 |
| Theta (THETA) | 3,0 | n/a | 308 | 2.850.000 | n/a | n/a |
| Fantom (FTM) | 2,6 | 770 | 500 | 129.020.000 | 3,185,680 | 817 |
| Monero (XMR) | 2,6 | 82 | n/a | n/a | 368,621 | 6,952 |
| Arweave (AR) | 2,2 | 114 | 2 | n/a | 176,822 | 12,232 |
| Algorand (ALGO) | 2,0 | 228 | 497 | 99.460.000 | 62,834 | 32,366 |
| Flow (FLOW) | 1,9 | 300 | 476 | 17.470.000 | 3,400 | 566,861 |
| MultiversX (EGLD) | 1,6 | 192 | n/a | 182.660.000 | 461,198 | 3,510 |
| Bitcoin SV (BSV) | 1,6 | 38 | n/a | n/a | 49,863 | 32,276 |
| Mina (MINA) | 1,3 | 175 | 29 | n/a | 40,013 | 32,975 |
| Tezos (XTZ) | 1,2 | 235 | 700 | 66.430.000 | 177,653 | 6,964 |
| EOS (EOS) | 1,1 | 128 | 43 | 100.100.000 | 130,800 | 8,634 |
FORBES
Zombi blokčejni uglavnom se mogu svrstati u dvije kategorije: ili se radi o takozvanim “spin-off” verzijama ranijih blokčejna poput Bitkoina ili Ethereuma ili njihovim direktnim konkurentima. U prvu kategoriju svrstavaju se Bitcoin Cash, Litecoin, Monero, Bitcoin SV i Ethereum Classic. Njih pet danas se ukupno trguje po vrijednosti od 23 milijarde dolara, a uglavnom su rezultat neslaganja među programerima oko toga kako bi Bitkoin ili Ethereum trebalo voditi.
Budući da je temeljni kod ovih blokčejna open-source, bilo ko ga može iskoristiti za bilo što. Kada se programeri ne slažu, grupa će se odvojiti i stvoriti novu mrežu. Svaki put kada se na ovaj način stvori nova mreža, ona ima istu istoriju kao i stara, što znači da svi vlasnici tokena primaju isti broj tokena na novoj mreži koliko imaju na originalnoj.
Litecoin je bio rani “spin-off” Bitkoina. Pokrenut je 2011. godine kao brža, jeftinija verzija slanja isplata. On proizvodi blokove četiri puta brže od Bitkoina – u prosjeku jedan svake 2,5 minute u odnosu na jedan u svakih 10 minuta za Bitkoin.
Poput Bitkoina, on obrađuje transakcije preko dokaza o radu, što znači da gomile računala troše energiju rješavajući beskorisne matematičke jednačine. Kao i Bitkoin, i Litecoin ima čvrsti limit zalihe tokena – 84 miliona u poređenju s Bitkoinovih 21 milion. Danas, Litecoin ima tržišnu kapitalizaciju od 6,5 milijardi dolara, ali prošle godine zabilježili su samo 389.000 dolara naknada, dok je Bitkoin zabilježio 800 miliona dolara. Korisnici blokčejna plaćaju naknade rudarima kao podsticaj za obradu njihovih transakcija u sljedećem bloku koji kreiraju.
Naknade koje generišu zombi blokčejnovi poput Litecoina su minimalne, što je znak nedostatka potražnje za platformu. Ti blokčejni takođe imaju problem s privlačenjem divelopera. Na kraju 2023. godine Litecoine je podržavalo tek 74 mjesečno aktivnih open-source divelopera, pokazuje izvještaj Electric Capitala. Za poređenje, Bitkoin je takvih divelopera imao preko 1.000, a Ethereum preko 7.000.
Neprijateljsko razilaženje
Bitkoin keš (Cash) vrijedi čak i više od Litecoina, s tržišnom kapitalizacijom od 7,9 milijardi dolara, ali ima samo 30 mjesečno aktivnih divelopera, a 2023. godine su zaradili samo 49.000 dolara od naknada. Bitkoin keš nastao je nakon neprijateljskog razilaženja s Bitkoinom 2017. godine oko toga treba li povećati veličinu blokova u Bitkoinu.
Ukratko, na strani Bitkoin keša bili su oni koji su vjerovali da bi kripto trebalo primarno biti korišćen kao sredstvo razmjene (drugim riječima, da bi se njime mogle kupovati stvari), dok je ostatak zajednice želio prioritizovati funkciju čuvanja kripta za buduće korišćenje.
Bitcoin SV (“Satoshi Vision“) još je kontroverzniji, budući da ga vodi Kreg Rajt (Craig Wright), australijski informatičar koji tvrdi da je on Satoši Nakamoto (Satoshi Nakamoto), izumitelj Bitkoina. “Ja sam stvorio Bitkoin,” rekao je on za Forbes u intervjuu 2023. godine. U martu se s time nije složio britanski Visoki sud, presudivši kako su dokazi da Rajt nije napisao inicijalni „white paper“ Bitkoina “neoborivi”, da Rajt nije Satoši Nakamoto i da nije kreirao sistem. Coinbase je uklonio Bitkoin SV u januaru, ali on još ima tržišnu vrijednost od 1,6 milijardi dolara.
Među svim blokčejn zombijima ističe se Ethereum Classic (ETC) koji zapravo jeste originalni čejn Ethereum. Ono što je danas poznato kao Ethereum zapravo je “spin-off” ETC-ja, stvorenog 2016. godine kako bi se vratilo 60 miliona dolara ukradenog ethera (po današnjim cijenama iznos je bliži 11,5 milijardi dolara). Velika manjina investitora u Ethereum bojala se zbog moralnih implikacija mijenjanja istorije baze podataka za vraćanje sredstava i odlučili su da će nastaviti održavati ETC kao originalnu, neizmijenjenu bazu koda.
Jedan od najvećih investitora u blokčejn je tvrtka Grayscale Investments iz Konektikata, najveći svjetski menadžer digitalne imovine, čiji je osnivač, nekadašnji milijarder Barry Silbert, glasni proponent ETC-ja. Ethereum Classic ima tržišnu vrijednost od 4,6 milijardi dolara, a 2023. godine je generisao tek 41.000 dolara u naknadama.
Od pet “spin-off” blokčejna koje je Forbes analizirao, nijedan industrijski insajder ili analitička kompanija sa kojima su razgovarali nije navela nijednu ozbiljnu korist za platforme osim jednostavnog trgovanja tokenima.
“Ono što te zombije drži na životu je likvidnost,” kaže jedan investitor. “Litecoin je bio jedan od prvih tokena koje je Coinbase podržao. Mnogo ljudi je posjedovalo litecoin.”
“ETC je izlistan gotovo svuda zbog svoje istorije, što se pretvara u popriličan obim trgovanja. Većina aktivnost je spekulativna,” dodaje Bob Summerwill, izvršni direktor u Ethereum Classic Cooperativeu.
Šlepajući se uz ethereum, tokeni ethereum classic imaju 31 posto veću vrijednost nego prije godinu, dok je ether dobio 77 posto na vrijednosti. Bitkoin Keš jače je rastao od Bitkoina, koji je dosegnuo rekordne nivoe sredinom marta, nakon rasta od 121 posto u posljednjih 12 mjeseci. Bitkoin keš rastao je za 164 posto u istom vremenskom periodu.
Najveća grupa zombija su tobožnji izazivači Ethereuma. Oni uglavnom tvrde da su tehnološki poboljšane verzije kreacije Vitalika Buterina iz 2014. godine, budući da Ethereum može obraditi samo desetak transakcija u sekundi, a naknade na vrhuncima korišćenja znaju biti vrtoglave.
Tezos je osnovan kasnije 2014. godine, a bio je jedan od prvih koji su inkorporirali proces poznat kao “dokaz o udjelu” (proof of stake) za kreiranje novih tokena. Detalji su zapanjujući (i razlikuju se od projekta do projekta), ali upravo tu metodu preferiraju mnogi kripto entuzijasti, budući da ona ne zahtijeva onoliko računarske snage kao miniranje Bitkoina.
Tezos je u ICO-ju 2017. godine prikupio 230 miliona dolara, a trenutna tržišna kapitalizacija njihovog tokena XTZ iznosi 1,2 milijarde dolara. Ipak, Tezos obrađuje oko 130.000 transakcija dnevno, u poređenju s 1,2 miliona transakcija koliko svaki dan obrađuje Ethereum, a ima tek 66 miliona dolara takozvane TVL digitalne imovine na svojoj mreži.
Za blokčejne poput Ehtereuma, dizajnirane da poslužuju aplikacije od kripto berzi do videoigara i NFT-ja, TVL se koristi kao mjera zdravlja. Ethereum, s preko 4.500 aplikacija, ima TVL od 48 milijardi dolara.
Što se tiče naknada za obradu, u februaru je Tezos zaradio 5.640 dolara, a čitave prošle godine 177.653 dolara. Arthur Breitman, koji je osnovao Tezos sa svojom suprugom Kathleen, insistira da je ova brojka dramatično manja od stvarnog ukupnog iznosa.
Breidman tvrdi kako je čak 75 posto naknada plaćenih mreži u obliku XTZ tokena koji se potom uklanjaju iz cirkulacije i prema tome nisu pribrojeni objavljenim brojkama. On procjenjuje kako Tezos u svojim zalihama ima oko 700 miliona dolara, kao i da je samo 20 posto njihovih sredstava u XTZ tokenima. “Postoji gomila Bitkoina, a ostatak je diverzifkovan u portfelju dionica i obveznica,” kaže on.
To je nemoguće provjeriti. Razvoj blokčejna finansiran je neprofitnom organizacijom imena Tezos Foundation, sa sjedištem u Švajcarskoj. Njihova misija je, kako tvrde, “promovisanje Tezos protokola kroz stipendije i druga sredstva kapitala.”
U prvoj polovini prošle godine, Tezos Foundation je podijelila do 18 miliona dolara 31 dobitniku, među kojima je i kompanije za videoigre iz Filadelfije koja gradi slagalice kompatibilne s Tezosom, kao i talent agencija iz Singapura čija je specijalnost digitalna umjetnost.
Potom je tu i Algorand s tržišnom kapitalizacijom od dvije milijarde dolara i 500 miliona dolara u svojoj riznici. Nekad se Algorand smatrao “ubicom Ethereuma” zbog svoje navodne sposobnosti da obrađuje 7.500 transakcija u sekundi, a 2023. godine zaradio je samo 63.000 dolara od naknada.
“Njihova tehnologija vjerovatno je na istom nivou kao i drugi, ali ne bilježe mnogo aktivosti jer nemaju veliku zajednicu niti talente, ako se izuzme osnivač (poznati talijanski informatičar i profesor na MIT-ju, Silvio Micali)”, kaže jedan poznati kripto strateg.
Uber efekt
Eric Wrage, koji upravlja razvojem poslovanja za singapurski Algorand Foundation, tvrdi sljedeće: “To je onaj Uber moment – gube novac na svakoj osobi koja im uđe u automobil.” Takođe gube i direktore, i to velikom brzinom. U posljednje dvije godine, Algorand Foundation je zaposlio novog izvršnog direktora i promijenio čitavu garnituru izvršnih menadžera.
Čini se kako neki blockchain zombiji preživljavaju isključivo zbog popularnosti njihovih kreatora. Cardano je još jedan konkurent Ethereuma. Pokrenut je 2017. nakon što se njegov osnivač, Charles Hoskinson, posvađao s osnivačem Ethereuma Buterinom. Hoskinsonov blokčejn vrijedi vrtoglavih 23 milijarde dolara, uz TVL od 396 miliona dolara.
Prošle godine su od naknada zaradili 3 miliona dolara, uprkos činjenici da sama organizacija Cardano Foundation kaže kako još nisu završili s razvojnim stadijumom.
Glavna atrakcija je, izgleda, sam Hoskinson. On posjeduje ranč od 4.450 hektara u Wyomingu, finansira “lovce na vanzemaljce”, a nedavno je otvorio centar za borbu protiv starenja i regenerativnu medicinu u gradu Gillette. Njemu se ne treba uvijek vjerovati na riječ.
Tvrdio je da je odustao od doktorskog programa iz matematike na univerzitetu Kolorado, Boulder, ali iz škole kažu da je Hoskinson zapravo bio samo na preddiplomskom studiju kojeg nije uspio završiti. Već godinama Hoskinson tvrdi da radi za Darpu, prestižan odsjek za istraživanja u Pentagonu.
Dvadeset zombi blokčejn navedenih u tablici u ovom članku samo su najveći primjeri digitalne imovine kojom se trguje bez ikakvog obzira o korisnosti ili održivosti temeljnih projekata. Ima ih još mnogo više. Coin-Gecko kaže kako je na raznim berzama izlistano preko 13.000 kriptovaluta, a većina njih ima karakteristike spekulativnih, gotovo pa bezvrijednih dionica, osim što ne predstavljaju vlasništvo ni u čemu. Zahvaljujući uzletu Bitkoina, danas ukupna vrijednost kripta iznosi oko 2,5 biliona dolara.
To se čini kao odlična prilika za “šorting,” ali kompanije za trgovanje kriptom kažu kako se teško kladiti protiv tokena zombi blokčejna jer nije jednostavno posuditi značajne količine temeljnih tokena za “šortovanje.” Štoviše, to je i vrlo riskantno, ako se u obzir uzme koliko je trgovanje kriptom u prošlosti bilo nestabilno i iracionalno. Svaki token ima potencijal pretvoriti se u memecoin, i to ni zbog čega drugog nego, recimo, jednog kasnonoćnog posta od Ilona Maska (Elon Musk).
Uzmimo za primjer Ethereum Classic. U avgustu 2020. godine, kada se njime trgovalo po cijeni od oko šest dolara po tokenu, suočio se s čak tri takozvana “napada 51%” u samo mjesec. Ovakvi napadi događaju se kada jedan vlasnik tokena kontroliše preko polovine računarske moći mreže koja se koristi za kreiranje blokova i prema tome “upravlja” platformom.
Da su takva preuzimanja bila trajna (nisu), moglo je doći do promjene navodno nepromjenjive baze podataka. Drugim riječima, svako ko posjeduje 51 posto blokčejna mogao bi poništiti prethodno riješene transakcije ili za sebe rudariti neograničenu količinu tokena. Usprkos tome što su triput u mjesec dana razotkriveni kao nesigurni, Ethereum Classic olako je prešao preko skandala, a danas se njegovim tokenima prodaje po cijeni od 31 dolara.
Američko ministarstvo pravosuđa i SEC dosad su se protiv kripto prevare i krađe borili gonjenjem velikih kripto berzi – onih koji sve omogućavaju. FTX je zatvoren, a njegov osnivač, Sam Bankman-Fried, osuđen je na zatvorsku kaznu. Osnivač Binancea, Changpeng Zhao, izbačen je iz biznisa, njegova berza prisiljena je prošle godine da plati 4,3 milijarde dolara nakon što je priznao krivicu za kršenje zakona o pranju novca i sankcijama.
Druge dvije velike berze, Coinbase i Kraken, tužio je SEC, navodeći da se ponašaju kao neregistrovani brokeri vrijednosnica i berze. Nekoliko tokena zombi blokčejnova, uključujući cardano i algorand, navedeni su kao primjeri prikrivenih vrijednosnica.
Riznice izvan dosega
Mogu li vlasnici tokena doći do milijardi dolara kapitala koji se čuva u “riznicama” blokčejn zombija? Nažalost, one su vjerovatno izvan dosega. “Morao bi postojati nekakav razlog, stvarna šteta od nečeg poput prevare,” kaže Yesha Yadav, asistent dekana u pravnoj školi univerziteta Vanderbilt, naglašavajući kako je u prošlosti dolazilo do nesuglasica o tome mogu li se decentralizovane organizacije ili fondacije smatrati odgovornima.
U septembru 2022. godine, savezni tužioci tužili su učesnike decentralizovane autonomne organizacije imena Ooki DAO, navodeći da je organizacija prodavala neregistrovane robne fjučerse.
U maju je sud u Kaliforniji naredio organizaciji plaćanje kazne od 644.000 dolara. Taj novac trebao je doći iz “decentralizovane” riznice, ali vlada još čeka na isplatu. Dva mjeseca kasnije, savezni sudija u Njujorku odbacio je tužbu podnesenu protiv decentralizovane kripto berze Uniswap, presudivši kako ne postoji centralizovano tijelo koje može poslužiti kao “tuženi”.
Ne treba očekivati da će se ovi bogati, beskorisni blockčejni tako skoro zatvoriti. Oni imaju pune ruke posla – troše novac na nerealne projekte. U martu je neprofitno udruženje Stellar Development Foundation, koja upravlja riznicom zombi blokčejna Stellar vrijednom 2,5 milijardi dolara, najavila kako će uložiti 100 miliona dolara u kompanije koje planiraju koristiti njihovu novu platformu za pametne ugovore, a sve u želji da se diverzifikuju i dalje od svog, praktički nepostojećeg, biznisa plaćanja.
Kupci bi trebalo da budu oprezni. Kripto sanatorijum vode – ludaci.
Steven Ehrlich, Forbes; Maria Gracia Santillana Linares, Forbes; Nina Bambysheva, Forbes
The Rise Of Crypto’s Billion Dollar Zombies
(Prevela: Nataša Belančić)