Investitori upozoravaju na oscijalicije akcija memorijskih čipova usred AI buma

Izuzetno visoki prinosi akcija povezanih sa memorijskim čipovima pomogli su snažnom rastu tržišta kapitala u SAD i Južnoj Koreji posljednjih godina, ali tržišni posmatrači upozoravaju da investitori zanemaruju cikličnost tog tržišta na sopstveni rizik.

Industrija memorijskih čipova nalazi se u periodu održivog rasta od lansiranja ČetGPT-ja (ChatGPT) u decembru 2022, što je pokrenulo ogromnu potražnju za memorijom velikog propusnog opsega, odnosno HBM-om, piše CNBC.

Samsung i SK hynix su među najvećim proizvođačima HBM čipova, a cijene njihovih akcija porasle su od početka godine 114 odsto, odnosno 186 odsto. Američki Micron Technology i SanDisk porasli su 141 odsto, odnosno 156 odsto u 2026.

U osnovi teze koja podržava rast akcija memorijskih kompanija jeste uvjerenje da je industrija prevazišla raniju cikličnost, u kojoj potražnja za skladištenjem podataka značajno oscilira, dok ponuda uglavnom ostaje fiksna.

Rukovodioci tvrde da je AI promijenila istoriju industrije, obilježenu smjenama naglog rasta i pada, i da strukturni manjak ponude znači da bi cijene mogle ostati visoke godinama.

Vilijam de Gejl (William de Gale), portfolio menadžer u BlueBox Asset Managementu, rekao je u srijedu za CNBC-jevu emisiju Europe Early Edition da ta industrija obično ima „ogromne uspone i padove”.

„Dugoročno, to je prilično užasna industrija”, rekao je.

„Sumnjam da je to i dalje slučaj svaki put kada ljudi iznesu argument da je ciklus memorije nestao i da je to sada industrija koja dugoročno stvara vrijednost – neposredno prije nego što sve krene užasno po zlu.”

Nove inovacije

Iako je ponuda memorijskih čipova trenutno izuzetno ograničena, Alfabetov (Alphabet) Gugl (Google) je 24. marta predstavio TurboQuant, novu metodu kompresije, za koju tvrdi da bi mogla šest puta smanjiti količinu memorije potrebnu za pokretanje velikih jezičkih modela.

Ona je osmišljena da AI modele učini efikasnijim, što je jedan od glavnih ciljeva vodećih laboratorija.

Takav razvoj mogao bi značajno smanjiti potražnju za AI memorijskim čipovima, koji su bili ključna komponenta za obuku ogromnih velikih jezičkih modela kompanija poput Gugla, OpenAI-ja i Antropika (Anthropic).

Dojče banka (Deutsche Bank) je u bilješci objavljenoj u utorak navela da investitori treba da se „i dalje pripremaju za kontinuirane poremećaje povezane sa AI”, što pokazuje i TurboQuant, čije je objavljivanje izazvalo oštar pad cijena akcija najvećih dobavljača memorije.

Analitičari su, međutim, dodali da „ostaje da se vidi” da li će tehnika TurboQuant stvoriti strukturnu promjenu potražnje.

Džon Kanlif (Jon Cunliffe), šef investicione kancelarije u kompaniji za upravljanje bogatstvom JM Finn, rekao je za CNBC da postoji prostor da proizvodnja značajno poraste u naredne tri godine, čime bi se ublažila ograničenja ponude, „posebno ako potražnja za AI bude rasla normalnijim tempom”.

„Današnje cijene akcija pretpostavljaju da će cijene ostati visoke dugo vremena, da će kompanije ostati veoma disciplinovane i neće pretjerano investirati, te da će profitne marže ostati mnogo bolje nego ranije”, dodao je.

„Takođe bismo istakli da je sektor posljednjih sedmica doživio visok stepen gomilanja investitora vođenog momentumom, što ga je učinilo ranjivim na korekciju.”

Iako je nemoguće predvidjeti kada bi ponuda memorije mogla premašiti potražnju, investitori moraju biti oprezni kada ulažu u industriju sa „istorijski prosječnim prinosima na kapital, koja je trenutno vrednovana kao da će u budućnosti ostvarivati veoma visoke prinose”, ocijenio je Endru Laping (Andrew Lapping), glavni investicioni direktor Ranmore Fund Managementa.

„Leopard rijetko mijenja svoje šare”, rekao je Laping, govoreći o mogućnosti strukturne promjene u sektoru memorije.

Rizik koncentracije u Južnoj Koreji

Samsung i SK hynix zaslužni su za to što je južnokorejski Kospi dostigao izuzetno visoke nivoe tokom 2025. i 2026. godine. Zajedno, njihove akcije čine više od 50 odsto cijelog indeksa.

Stiv Brajs (Steve Brice), globalni glavni investicioni direktor u Standard Chartered-u, rekao je 13. maja za CNBC-jevu emisiju Squawk Box Asia da vjeruje da vrhunac optimizma oko korejskih akcija „nije daleko”.

„Bio sam u Koreji prošle sedmice i savjetovali smo klijente da realizuju profit na dijelu portfelja i preusmjere se ka globalno diverzifikovanom portfelju”, rekao je.

Ipak, neke banke ostaju optimistične u pogledu izgleda te dvije kompanije, pri čemu Nomura procjenjuje da bi akcije SK hynix-a mogle dostići četiri miliona vona, a Samsung Electronics 590.000 vona u narednih 12 mjeseci.

To bi značilo rast cijene akcija Samsunga od 20 odsto, dok bi se SK hynix udvostručio u odnosu na sadašnje cijene.