Da biste razumjeli Trampovu frustraciju prema šefu Feda, pogledajte njegove zajmove za nekretnine

Ljut zbog kamatnih stopa, predsjednik SAD-a Donald Tramp je u četvrtak napao predsjednika Federalnih rezervi Džeroma Pauela (Jerome Powell). Rekao je da “njegovo otpuštanje ne može doći dovoljno brzo!”. Većina predsjednika pokušava da zadrži distancu prema Federalnim rezervama (Fed). Lideri ove institucije se ponose nezavisnošću, ali Donald Tramp nije kao većina predsjednika. On je milijarder sa ogromnim ulaganjima u nekretnine.

Zato predsjednik želi niže kamatne stope, odmah i vjerovatno zauvjek. Negativna strana snižavanja stopa je mogućnost rasta inflacije. Ali Trampovo poslovno carstvo je u suštini otporno na inflaciju. Što su cijene više, to vlasnici nekretnina poput Trampa mogu više da naplaćuju kiriju. Neki tajkuni u sektoru nekretnina koji aktivno grade moraju da brinu o troškovima građevinskog materijala. Ne i Tramp, koji je odustao od izgradnje od nule još prije mnogo godina. Njegovi poslovni potezi, u međuvremenu, ukazuju na to da godinama potcjenjuje inflaciju.

Tramp je imenovao sadašnjeg šefa Feda

Tramp je imenovao Pauela 2017. i od samog početka ga je pritiskao. Predsjednik je 2018. pozvao ministra trgovine Vilbura Rosa (Wilbur Ross) i zatražio od njega da razgovara sa Pauelom. „Sjećam se da je rekao: ‘Molim te, pozovi tog idiota i objasni mu da ću povući nominaciju, iako je već potvrđena’“, kasnije je napisao Ros u memoarima. Bivši ministar trgovine tvrdi da se usprotivio, ali je ipak pozvao Pauela, koji je ubrzo prekinuo poziv. „Nekoliko nedjelja kasnije, Pauel je promijenio svoju politiku“, napisao je Ros. „Nemam pojma da li je moj poziv uticao na njegovu odluku“.

Tramp je nastavio s pritiscima i naredne godine, ovog puta samostalno. „Stopa Feda bi u kratkom vremenskom roku trebalo da se smanji za najmanje 100 baznih poena“, tvitovao je Tramp u avgustu 2019. Nekoliko dana kasnije, poslao je još jednu poruku. „Gdje sam našao ovog Džeroma?“, požalio se predsjednik. „Oh, pa ne možeš uvijek da pobediš!“. Zatim je postao konkretniji. „SAD bi uvijek trebalo da plaća najnižu stopu“, rekao je Tramp. „Samo naivnost Džej Pauela i Federalnih rezervi nas sprečavaju da radimo ono što druge zemlje već rade. Jedinstvena prilika u životu koju propuštamo zbog ‘glupaka“.

Pogrešne procjene

Ekonomija je, ipak, funkcionisala prilično dobro. Barem dok nije došla pandemija, koja je dovela do rastuće inflacije dok je Tramp napuštao funkciju u januaru 2021. Nakon povratka u poslovni svijet, Tramp je računao na to da će kamatne stope ostati stabilne ili pasti. Tako je s partnerom zamijenio kredit s fiksnom kamatom od 533 miliona dolara (za poslovni kompleks u San Francisku) za novi kredit s promjenljivom kamatom od 1,2 milijarde dolara. Bio je to rizičan potez, jer bi ga ostavio ranjivim ako inflacija potraje i Fed poveća kamate. Njegov partner, listirana kompanija Vornado Realty Trust, odlučila je da igra na sigurno, zaključavši kamatu od 2,26% na svojih 70% udjela u tom kreditu na tri godine. Ali Tramp se kockao, dozvolivši da njegov dio slobodno pluta. I, naravno, inflacija se zadržala. Fed je povećao kamate, a Trampovi troškovi kamata na toj nekretnini su se više nego utrostručili.

To nije bila njegova jedina greška. U novembru 2021, Tramp i Vornado su refinansirali još jednu zgradu – 1290 Avenue of the Americas u Njujorku. Opet su uzeli kredit s promjenjivom kamatom. Ovaj put, dok je inflacija divljala, oba partnera su se očigledno zaštitila, ali ne dovoljno. Njihov inicijalni hedžing instrument je istekao u novembru 2023. godine. Tramp i Vornado morali su da izdvoje 63 miliona dolara za nešto što je u suštini trebalo da bude dvogodišnja polisa osiguranja protiv rasta kamata.

Jasna računica

Zajednička tema u oba slučaja: Tramp je očigledno potcplenio inflaciju – i visoke kamate koje je prate. Bilo je situacija u kojima je postupio ispravno. Refinansirao je kredite po relativno niskim, fiksnim kamatama za Trampovu kulu i Trampov Nacionalni Doral 2022. godine. Ali je zabrljao s najvećim kreditima u svom portfoliju. To je dovelo do 645 miliona dolara duga s promjenljivom kamatom. To je dvostruko više nego što je imao tokom svog prvog mandata. Jedina dobra vijest za Trampa: on je ograničeni partner u Vornado poslovima, pa ne bi bio lično odgovoran u slučaju neplaćanja.

Ipak, s obzirom na to da kamate umanjuju njegov profit, nije iznenađenje što predsjednik sada vrši pritisak na Fed da ponovo smanji stope. Smanjenje od 1% moglo bi mu teoretski uštedjeti više od šest miliona dolara godišnje na kamatama.

Bliži se kraj mandata

Da li Trampovi komentari o Pauelu ukazuju na to da bi zaista mogao pokušati da ga otpusti (pravno diskutabilan potez) ili je to samo još jedna taktika pritiska? U svakom slučaju, Tramp će na kraju moći da se otarasi Pauela, čiji mandat kao predsjednika Feda ističe u maju 2026, dok mu članstvo u bordu guvernera ističe 31. januara 2028.

Kasnije tokom 2028. godine, dospijevaće i krediti za dve poslovne zgrade u San Francisku i Njujorku, gdje Tramp trenutno ima 645 miliona dolara duga s promenljivom kamatom. Očekujte da će predsjednik tražiti zamjenu u Fedu koja će biti spremnija da smanjuje kamate.

Dan Alexander, Forbes

To Understand Trump’s Frustration With Powell, Look At His Real Estate Loans