Kako manipulisati tržištem nafte radi profita
Predsjednik Donald Tramp objavio je u petak uveče vijest koja je potencijalno mogla značajno da utiče na tržište. Rekao je da su Sjedinjene Američke Države postigle ono što je nazvao „najvećim naftnim sporazumom u istoriji svijeta“, kojim SAD dobijaju većinsku kontrolu nad više od 65 milijardi barela dokazanih naftnih rezervi Venecuele.
Tramp je dodatno tvrdio da će sporazum znatno povećati američke zalihe nafte i značajno sniziti cijene benzina.
Da odmah budem jasan: nijesam vidio nikakve dokaze da su Tramp, članovi njegove porodice, zvaničnici njegove administracije ili bilo ko drugi trgovali na osnovu unaprijed poznatih informacija o toj objavi.
Međutim, okolnosti pružaju neuobičajeno dobar primjer kako se može steći potencijalno ogromna finansijska prednost ako neko unaprijed zna šta će predsjednik saopštiti.
Vrijedi razumjeti taj mehanizam, jer je tržište nafte posebno podložno takvim situacijama.
Važnost tajminga
Trampova objava stigla je u petak uveče, nakon što je trgovanje referentnim fjučersima američke lake nafte WTI završeno na CME Globexu za tu sedmicu.
WTI se trguje gotovo neprekidno od nedjelje uveče do petka poslije podne, ali kada se trgovanje u petak završi, glavno tržište fjučersa ne otvara se ponovo sve do nedjelje uveče.
Sam CME navodi da geopolitički događaji i promjene u naftnoj politici mogu dramatično uticati na globalnu ponudu i cijene nafte.
Sada zamislite informacionu prednost koju takav tajming stvara.
Pretpostavimo da je neki učesnik na tržištu nekoliko sati ranije tačno znao šta Tramp namjerava da objavi nakon zatvaranja tržišta.
Ta osoba bi znala da predsjednik planira javno da predstavi sporazum koji uključuje 65 milijardi barela nafte i da će Amerikancima eksplicitno reći kako će taj dogovor povećati ponudu nafte i smanjiti cijene benzina.
Svi ostali tu informaciju dobili bi tek nakon što je glavno tržište naftnih fjučersa zatvoreno za vikend.
Prije zatvaranja tržišta, neko ko posjeduje takvu informaciju mogao bi da zauzme poziciju koja donosi dobit ako cijene sirove nafte padnu.
Koji bi se konkretno finansijski instrument koristio nije najvažnije. Naftom se može trgovati kroz fjučerse, opcije, svopove, terminske aranžmane i transakcije na fizičkom tržištu.
Suština je u tome da bi jedan učesnik mogao da donese odluku znajući za potencijalno važan događaj o kojem ostatak tržišta nema informacije.
A onda objava stigne.
Ako trgovci procijene da je vijest negativna za cijene nafte, cijena sirove nafte može naglo pasti kada se tržište ponovo otvori.
Osoba koja je unaprijed znala šta slijedi imala bi očiglednu prednost.
Ponovo, to ne znači da je neko to zaista uradio u petak. Ovaj primjer samo pokazuje zašto tajming vladinih objava koje mogu pokrenuti tržišta zaslužuje pažnju.
Objava ne mora biti suštinski tačna da bi pomjerila tržište
Postoji još jedna okolnost zbog koje je nafta posebno zanimljiva.
Neka izjava ne mora nužno odmah promijeniti fizičku ponudu nafte da bi odmah promijenila njenu cijenu.
Trampova objava je dobar primjer.
Venecuela nesumnjivo posjeduje ogromne naftne resurse. Ali reći da su Sjedinjene Države odjednom dobile pristup 65 milijardi barela potpuno je druga stvar od toga da se 65 milijardi barela – ili čak njihov mali dio – zaista pojavi na tržištu.
Venecuelanska naftna industrija godinama trpi posljedice nedovoljnog ulaganja, propadanja infrastrukture i gubitka stručnog kadra.
Veliki dio resursa čini veoma teška sirova nafta iz pojasa Orinoko, koju je teže proizvoditi i prerađivati od konvencionalne sirove nafte.
Novi sporazum navodno predviđa ogromna privatna ulaganja, ali čak i njegove pristalice priznaju da bi značajno povećanje proizvodnje moglo zahtijevati godine.
To znači da objava od petka ovog vikenda nije povećala materijalno globalnu proizvodnju nafte.
Vjerovatno je neće značajno povećati ni narednog mjeseca.
Ali finansijska tržišta trguju očekivanjima.
Ako trgovci čuju „65 milijardi barela“, „najveći naftni sporazum u istoriji“ i „značajno niže cijene benzina“, neki od njih mogu odmah promijeniti svoje pretpostavke o budućoj ponudi.
Kompjuterizovani sistemi trgovanja mogu reagovati još brže.
Zbog toga jedan naslov može pomjeriti cijenu sirove nafte prije nego što bude proizveden ijedan dodatni barel iz Venecuele.
Za nekoga ko posjeduje povlašćene informacije nije neophodno da zna gdje će cijena nafte završiti za pet godina.
Dovoljno je da predvidi prvu reakciju tržišta na informaciju koju niko drugi još nije čuo.
Znati da se sporazum sprema nije isto što i znati sadržaj objave
Već je bilo naznaka da se SAD i Venecuela kreću ka proširenju naftnih aranžmana, a Chevron je radio na proširenju svojih projekata u Venecueli.
Dakle, opšta mogućnost povećanja venecuelanske proizvodnje nije bila tajna.
Ali tržišta ne funkcionišu tako jednostavno.
Postoji ogromna informaciona razlika između saznanja da su pregovori u toku i tačnog saznanja šta će predsjednik objaviti, koliku će vrijednost sporazuma navesti, koje će riječi koristiti i u kojem će tačno trenutku saopštenje biti objavljeno.
Zamislite da u četvrtak čujete da OPEC raspravlja o proizvodnji.
To je javna informacija i tržište je može uračunati u cijenu nafte.
Sada zamislite da privatno znate da će OPEC u petak u 18 sati objaviti ogromno povećanje proizvodnje.
To ni približno nijesu informacije iste vrijednosti.
Isti princip važi i ovdje.
Činjenica da se spekulisalo o sporazumu sa Venecuelom ne poništava potencijalnu vrijednost unaprijed poznatog sadržaja i vremena predsjednikove objave.
Kada to postaje manipulacija tržištem?
Predsjednik koji saopšti legitimnu energetsku politiku koja potom utiče na cijene nafte ne manipuliše samim tim tržištem.
Predsjedničke odluke oduvijek utiču na tržišta roba.
Sankcije, ratovi, carine, puštanje nafte iz Strateških rezervi, politika bušenja i diplomatski sporazumi mogu pomjeriti cijene energenata.
Isto tako, činjenica da je neko ispravno predvidio objavu i na tome zaradio sama po sebi ne dokazuje zloupotrebu.
Problem postaje mnogo ozbiljniji ako neko ko unaprijed ima povjerljive informacije iskoristi to znanje za ličnu finansijsku korist.
A situacija postaje mnogo bliža klasičnoj manipulaciji tržištem ako se same izjave koje mogu pokrenuti tržište namjerno osmišljavaju, preuveličavaju, tempiraju ili na drugi način koriste kao dio plana čiji je cilj pomjeranje cijena radi finansijske koristi.
Tržišta robe nijesu pravni Divlji zapad.
Pravilo 180.1 američke Komisije za trgovinu robnim fjučersima (Commodity Futures Trading Commission – CFTC) zabranjuje manipulativne i obmanjujuće šeme povezane sa robama, fjučersima i svopovima.
Između ostalog, zabranjeno je namjerno ili nesmotreno iznošenje materijalno lažnih ili obmanjujućih tvrdnji, kao i učestvovanje u prevarnim ili obmanjujućim praksama koje utiču na robna tržišta.
Ponovo, ne tvrdim da se to dogodilo u ovom slučaju.
Trenutno nijesam vidio dokaze koji bi pokazali da su Tramp ili neko povezan sa njim zauzeli pozicije na tržištu nafte prije objave u petak.
Samo objašnjavam da takva mogućnost postoji.
Zašto je ovo važnije nego ikada
Predsjednici su oduvijek mogli da pomjeraju tržišta, ali su savremeni načini komunikacije tu moć dodatno pojačali.
Predsjednik danas može objaviti nekoliko rečenica direktno pred desetinama miliona ljudi, bez konferencije za medije, unaprijed pripremljenog govora ili bilo kakve prethodne najave široj javnosti.
Tržišta širom svijeta mogu reagovati za nekoliko sekundi.
Upravo zbog toga je nova usluga Truth Sociala, koja korisnicima koji plaćaju omogućava brži pristup Trampovim objavama – uključujući i potencijalno tržišno osjetljive izjave – izazvala ozbiljne etičke i pravne nedoumice.
Na tržištu nafte, samo jedna izjava o Iranu, Venecueli, Rusiji, Saudijskoj Arabiji, Strateškim rezervama nafte ili Hormuškom moreuzu može promijeniti očekivanja o budućoj ponudi i pokrenuti milijarde dolara kroz tržišta robe.
CME opisuje WTI kao najlikvidniji ugovor za sirovu naftu u svijetu, sa više od milion fjučers i opcijskih ugovora kojima se trguje svakog dana.
To stvara neizbježan informacioni problem.
Negdje unutar vlasti uvijek postoje ljudi koji znaju za velike političke odluke prije ostatka javnosti.
Znaju članovi kabineta i njihovi saradnici.
Znaju ljudi uključeni u pregovore, kao i spoljne strane koje učestvuju u nekom sporazumu.
U nekim slučajevima, desetine ili stotine ljudi mogu posjedovati djelove informacija koje imaju moć da pomjere tržište.
Većina tih ljudi nesumnjivo postupa ispravno.
Ali finansijska tržišta ne mogu da funkcionišu pod pretpostavkom da iskušenje ne postoji.
Objava iz petka čini taj problem neobično jednostavnim za razumijevanje.
Zamislite da prije zatvaranja tržišta nafte znate da predsjednik planira da saopšti kako su SAD dobile kontrolu nad 65 milijardi barela venecuelanskih rezervi i da javnosti namjerava reći kako će to značajno sniziti cijene benzina.
Da li vi lično vjerujete njegovoj procjeni u tom trenutku nije ni važno.
Znali biste šta će milioni drugih učesnika na tržištu uskoro čuti.
Takva informacija ima potencijalnu novčanu vrijednost.
Pitanje koje bi trebalo da postavimo
Najzanimljivije pitanje zato nije da li Venecuela može brzo da proizvede dodatnih 65 milijardi barela.
Očigledno ne može.
Nije ni pitanje da li će se Trampova objava na kraju pokazati pozitivnom ili negativnom za cijene nafte.
Tržišta mogu zaključiti da dugo vrijeme potrebno za obnovu venecuelanske proizvodnje čini sporazum uglavnom nevažnim za ponudu u kratkom roku.
Mnogo šire pitanje jeste kakve zaštitne mjere postoje kada je riječ o informacijama sa najviših nivoa vlasti koje mogu pomjeriti tržišta.
Ako predsjednik zna da neka objava može uticati na cijene nafte, a ljudi oko njega znaju tačno šta će biti objavljeno prije nego što tržište to sazna, trebalo bi da postoji izuzetno visok nivo pažnje prema tome ko posjeduje te informacije i da li neko ko im ima pristup istovremeno trguje na tržištu.
Tajming objave u petak ne dokazuje nikakvu zloupotrebu.
Nije dokaz da je Tramp lično profitirao i bilo bi neodgovorno tvrditi suprotno bez dokaza.
Ali taj slučaj pokazuje koliko bi, makar teoretski, bilo lako iskoristiti unaprijed poznatu predsjedničku objavu.
Samo nekoliko sati može razdvajati obične učesnike na tržištu od ljudi koji već znaju naslov sjutrašnjih vijesti.
Na tržištu na kojem jedna jedina rečenica može pokrenuti milijarde dolara, to je ranjivost kojoj vrijedi posvetiti pažnju.
Robert Rapier, Forbes
How To Manipulate The Oil Market For Profit